SLGC Berhad

Fundamental paling lemah antara semua IPO yang dikaji: margin untung SANGAT nipis (PAT margin 0.51%-2.68%-6.98%-3.37% merentasi FYE2022-FPE2025), jauh di bawah IPO lain (RedPlanet 15.7%, KEB 17.8%). Gearing SANGAT tinggi 3.94x (bufer ekuiti nipis, RM17.05j vs liabiliti RM223.3j) - risiko kewangan ketara jika ada gangguan kos/bayaran. ADA litigasi material aktif dengan SLGC sebagai DEFENDAN (bukan plaintif): kes Ever Glow/Dihao dituntut RM4.66j (belum selesai, bicara hingga Jun 2026), dan kes KLF Electrik di mana SLG TELAH KALAH adjudikasi (wajib bayar RM2.56j+faedah, cuba ketepikan, bicara Sept 2026) - risiko kewangan sudah crystallized, bukan teori sahaja. Tiada dasar dividen formal. Struktur IPO: allocation awam 28j saham (sederhana), ADA MITI (12.5%), penasihat 'M & A Securities Sdn Bhd' (varian dengan ruang) - rekod lemah berulang dalam kajian kita. Perkara positif: order book besar RM1.29 bilion (visibiliti hasil 5 tahun), tiada qualification audit, valuasi PE 9.8-15.4x sejajar julat sendiri dalam prospektus. Sektor Pembinaan secara sejarah cukup baik (77.3% positif, purata +18.8%, n=22) tapi fundamental spesifik SLGC (margin nipis, gearing tinggi, litigasi aktif dgn keputusan buruk sedia ada) jauh lebih lemah daripada purata sektor. Kebarangkalian positif dianggar ~47%, jangkaan pulangan sekitar flat (-6% hingga +6%) - antara IPO paling berisiko dalam kajian merangkumi fundamental DAN struktur demand.