KEB Berhad

Fundamental sebenar lebih kukuh berbanding tanggapan sektor: hasil FYE2024 RM187.5j, PAT margin stabil 16-18%, dan FPE2025 (6 bulan) tunjuk pertumbuhan pesat bila disetahunkan (~RM306.7j hasil, ~RM49.8j PAT, hampir gandakan berbanding FY2024). PE 9.2x (FY2024) hingga 6.25x (FPE2025 disetahunkan) - LEBIH MURAH berbanding Median Sektor (9.6x) dan Median Peers (12.1x), tak seperti kebanyakan IPO lain yang overpriced. Pipeline projek besar: 2 projek sedang dibina (GDV RM773.29j) + 4 projek akan datang (GDV RM940.74j) = ~RM1.7 bilion jumlah GDV, jauh melebihi market cap semasa (RM308.84j). Dividen dibayar 3 daripada 4 tempoh kewangan. Litigasi minimum - satu kes kecil (pemecatan tak adil) telah diselesaikan RM220,000, bukan risiko berterusan. NAMUN struktur demand IPO lemah: allocation awam PALING BESAR antara semua IPO ACE yang dikaji (44.12j saham), ADA peruntukan MITI (18.22j, 4.44%), dan penasihat 'M & A Securities Sdn Bhd' (varian dengan ruang) mempunyai rekod lemah berulang merentasi 4 IPO berbeza yang dikaji (28.6% positif sahaja, purata OS 11.3x, n=14). Sektor Hartanah sendiri secara sejarah terlemah dalam dataset (33% positif, purata -0.6%, median 0%) - dua padanan struktur tepat sejarah (Hartanah+ACE+MITI+OFS) kedua-duanya flat/negatif (GOLDLI -7.7%, KTI 0%). Gearing meningkat drastik dalam 6 bulan (0.43x -> 0.60x) disebabkan pembelian tanah aktif - trend perlu diperhati. Kesimpulan: profil 'undervalued tapi kurang demand' - lebih sesuai pelabur jangka panjang berbanding strategi stag hari pertama. Kebarangkalian positif dianggar hanya ~38%, dengan jangkaan opening -10% hingga +2% (dekat flat/sedikit negatif).